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银行理财“变了” 投资者何去何从?
2020-06-23

  最近,一些关于“银行理财产品暴跌”的文章在朋友圈传开了,也让不少投资者表示“活久见”了。

  尽管近两年间银行理财已发生巨大变化,但大多数投资者对它的认知仍停留在过去,认为银行理财产品信誉高、风险低,收益稳定、可靠、安全!

  如今罕见地出现了亏损,打破了不亏钱的传说。

  不禁有人发出三连问:银行理财产品在发生什么变化?为什么会亏损?投资者应当如何应对?

  银行理财市场怎么了?

  为什么我们印象中“低风险且保本保息”的银行理财会暴跌呢?这还得从2018年说起。

  2018年,随着资管新规和理财新规的发布,彻底打破了刚性兑付的格局,银行理财“行业”趋势也开始悄悄发生变化……

  1、银行理财产品净值化转型加快

  根据中信证券最新统计,截止一季度末,银行理财总体规模估算达36万亿,非保本理财规模达24.4万亿,约占整体理财市场的七成。

  而保本保收益的产品正逐渐退出市场。

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  2、 投资期限长了,收益率降了!

  截至2020年一季度末,3-6个月的理财产品数量占比51%,超过整体理财产品数的一半。3个月以上的产品,从2018年初的52.7%上升至70.4%,上升幅度近20%。

  但与之相对应的是,产品的收益率却在持续下降。由于银行理财产品绝大部分投资债券,受宏观经济、货币政策影响,产品整体收益率自2018年下半年开始加速下跌,3个月期产品收益率已由2018年初的4.88%下跌至今年5月末的3.87%。

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  3、从投向看,发行的固定收益类产品仍占多数。

  银行理财产品的投资方向一般包括债券、股票、商品、汇率,91%的产品投资方向为固定收益类资产,仅2%包含股票,商品和汇率各占4%和3%。

  固定收益类资产一直是银行理财产品的投资方向,但近年,涉及商品和汇率投资的产品开始出现,通过少部分资金投资比博取更高收益。

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  为什么银行理财产品会亏钱?

  在万得统计的4,100只银行理财产品中,295只产品在5月出现负收益,跌幅最大-4.39%,最小-0.01%。其中,北京银行杭州银行、光大理财、中国银行招商银行平安银行邮储银行等旗下回撤的产品平均跌幅领先。

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  除了回撤外,也有部分投资者处于亏损状态。根据万得的不完全统计,这些产品大部分发行时间为去年12月和今年,涉及银行包括国有银行、全国性股份制银行、地方性银行。投资仍然以债券为主要方向,且不乏设有业绩比较基准。

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  为什么会出现下跌甚至在亏损呢?

  首先,这些产品均为净值型产品,并采用市值估值法,净值的波动受底层资产价格的变化影响较大。

  其次,这些产品主要投资标的均为债券。在过去几年,债券市场经历了2018年以来的大牛市,营造了上涨的气氛,但出现明显调整时,无论是主投债券的银行理财净值型产品,还是公募债券型基金或者私募债券策略基金均受影响,出现不同程度的回撤。

  在实际观察中,跌幅相对明显的主要因为产品一方面持有一定比例的利率债券,即国债或者金融债;一方面是持有流动性比较好的AAA级别信用债。

  例如,招商银行5月跌幅超过-1%的理财产品均以投资债券市场为主。而平安银行两只2018年成立的固定收益率理财产品跌幅也超过-0.6%,投资方向均指向债券市场。

  图:平安银行两款不同期限产品净值表现

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  图:招商银行两款净值型产品净值表现

  银行理财“变了”,投资者何去何从?

  很多人有疑惑,为什么以前买银行理财,都是保本保息的,现在却会亏钱了呢?

  其实,风险一直在,只不过,银行没告诉你。而新规禁止刚兑之后,投资者闭着眼买理财的时代结束了。

  那么,投资者又该如何面对未来的银行理财产品市场和投资方向呢?

  一方面,投资者需要重新认识未来的理财市场。

  在过去,债券型产品被认为是最安全的类型,也一直被银行以保本保收益作为卖点进行推销。而今,保本、保收益的银行理财产品逐渐消失,取而代之的是更多样化的净值型产品,每个人都要自负盈亏,对自己的投资负责,回归到真正的投资中来。

  另一方面,投资者需要更多了解产品的基本要素。

  例如产品合同条款,尤其收益分配条款、业绩基准、本金安全相关条款、投资方向、投资期限及预警止损条件等。而对于产品中所提到的业绩基准,过去容易被认为是产品实际收益,但在净值型产品中,业绩基准只是作为投资经理投资过程的一个投资导向,和产品计提费用时的依据,绝不是兑现收益的“承诺”。

  最后,投资人在选择产品时尽量了解产品的实际管理人,并扩大投资选择面。

  除了债券方面,银行具有投资优势外,其余资产或衍生品的投资实力有待考察,尤其中小型银行。因此,投资者在选择理财产品时应扩大选择范畴,对于大额资金客户,尤其是高净值投资人来说。

  比起大起大落的收益,不少投资者便会更倾向于将目光投向相对稳健的理财产品,震荡市之下更想要稳健的幸福。在全球低利率蔓延、宏观货币政策相对宽松的背景下,兼顾固收与权益资产、避险作用与收益增厚能力俱佳的“固收+”类私募产品也是一种不错的选择。

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